Від чого залежить курс гривні: ключові фактори та роль НБУ

Курс національної валюти — це один з найважливіших показників економічного здоров’я країни. Для України, яка перебуває в умовах повномасштабної війни, розуміння механізмів курсоутворення є особливо актуальним. Відповідно до офіційної позиції Національного банку України (НБУ), курс гривні залишається плаваючим, тобто визначається винятково балансом попиту та пропозиції на валютному ринку. Однак на цей баланс впливає ціла низка фундаментальних факторів, а регулятор активно використовує інструменти для згладжування надмірних коливань.

Ключові фактори, що впливають на курс гривні

Експерти Національного банку та фінансові аналітики виділяють чотири основні фактори, які формують курс гривні.

Облікова ставка Національного банку

Облікова ставка є головним інструментом монетарної політики, за допомогою якого НБУ впливає на інфляцію. Як пояснює Економічна правда, зміна ставки безпосередньо впливає на дохідність гривневих фінансових інструментів, зокрема облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП). Коли НБУ підвищує ставку, гривневі активи стають привабливішими для іноземних інвесторів, що може призвести до притоку капіталу та зміцнення курсу. І навпаки, зниження ставки робить інвестування в гривню менш вигідним, що може сприяти її послабленню.

Премія за суверенний ризик України

Цей показник відображає інвестиційну привабливість нашої держави в очах міжнародних інвесторів. Він розраховується як різниця між дохідністю українських єврооблігацій і практично безризикових десятирічних облігацій казначейства США. Премія зростає при політичній нестабільності, економічних ризиках або високому рівні державного боргу, що негативно позначається на курсі гривні. Натомість успішне проведення реформ і покращення довіри інвесторів сприяє її зменшенню та зміцненню національної валюти.

Стан рахунку поточних операцій

Цей макроекономічний індикатор є одним з найважливіших. Він показує співвідношення між доходами країни від експорту, переказів трудових мігрантів та інших надходжень і витратами на імпорт, виведення дивідендів за кордон тощо. Дефіцит рахунку поточних операцій (коли витрати перевищують доходи) створює додатковий попит на іноземну валюту для покриття цього дефіциту, що чинить тиск на курс гривні у бік послаблення. Як зазначають експерти, надмірний дефіцит (понад 5% ВВП) часто є передвісником девальвації.

Валютні інтервенції Національного банку

На сьогодні НБУ не фіксує курс на певному рівні, але активно використовує інтервенції для стабілізації ринку. Як повідомляє, регулятор здійснює операції на міжбанківському валютному ринку для покриття структурного дефіциту іноземної валюти та обмеження курсових коливань. У умовах війни цей дефіцит є значним через обмеження експорту та припливу інвестицій. Тому НБУ, продаючи резервну валюту, компенсує цю нестачу і не дає курсові різко злетіти вгору.

Хто формує курс гривні на практиці?

Формально курс формується ринком — усіма його учасниками: банками, експортерами, імпортерами, міжнародними інвесторами та звичайними громадянами через їхні операції купівлі-продажу валюти. Офіційний курс гривні до іноземних валют щодня розраховує саме Національний банк на підставі угод, укладених на міжбанківському валютному ринку.

Однак роль НБУ набагато активніша, ніж просто спостерігача. Через свій режим керованої гнучкості курсу (який відрізняється від повністю плаваючого) регулятор виступає ключовим учасником, який компенсує структурний дисбаланс. Як наводить приклад, наприкінці жовтня 2026 року НБУ продав рекордні $6 млрд, щоб задовольнити підвищений попит на валюту, спричинений активізацією бюджетних видатків та зменшенням надходжень від експортерів.

Крім макрофакторів, на короткострокові коливання курсу впливають і сезонні явища. Як повідомляє, до них відносяться вичерпання врожаю та відповідне зменшення валютної виручки аграріїв, а також циклічність бюджетних витрат.

Часті запитання

Чи може НБУ повністю зафіксувати курс гривні? Теоретично — так, але це було б згубно для економіки. Фіксація курсу на штучно заниженому рівні призводить до виникнення тіньового ринку та швидкого витрачання міжнародних резервів. Досвід 2014-2015 років показав, що гнучке курсоутворення є більш ефективним і дозволяє уникати різких валютних криз.

Чому гривня слабшає, якщо НБУ продає мільярди доларів? Інтервенції НБУ не мають на меті зупинити послаблення гривні взагалі, а лише згладити надмірні та різкі коливання. Якщо на ринку існує стійкий структурний дефіцит валюти через війну (обмежений експорт, великі потреби в імпорті), то курс буде мати тенденцію до послаблення. Інтервенції лише запобігають обвалу, а не змінюють фундаментальний тренд.

Який основний фактор впливу на курс зараз? Станом на листопад 2026 року ключовими факторами залишаються обсяги міжнародної фінансової допомоги, яка покриває бюджетні потреби, та стан експорту. Зменшення валютних надходжень від аграрного та металургійного секторів через бойові дії та ускладнену логістику створює значний тиск на курс. Ситуація залишається під контролем НБУ завдяки активним інтервенціям.